Analistas de Wall Street explican cómo el propio stock de AMD pagará por los miles de millones en compras de chips de OpenAI.
Imagen muestra el stand de Advanced Micro Devices (AMD) un día antes de la China Digital Entertainment Expo & Conference (ChinaJoy) en el Shanghai New International Expo Center el 1 de agosto de 2019
Después de que AMD y OpenAI anunciaran una expansión de su colaboración el lunes, la cháchara se centró inmediatamente en la forma inusual en que OpenAI pagaría por sus compras de AMD. Utilizará las propias acciones de AMD.
Para resumir: OpenAI ha acordado ayudar a AMD a refinar su línea de chips competidores de Nvidia, las GPUs Instinct, así como para comprar y desplegar 6 gigavatios de capacidad de cómputo de AMD a lo largo de varios años. AMD dijo que este acuerdo vale miles de millones en ingresos.
Sin embargo, OpenAI no pagará esto con sus propios ingresos. En su lugar, AMD ha otorgado a OpenAI una gran cantidad de warrants de acciones — hasta 160 millones de acciones de AMD — que se vestirán en tramos a medida que se logren ciertos hitos. Estos hitos incluyen aumentos específicos en el precio de las acciones, con el último tramo dependiendo de que las acciones de AMD suban a $600 millones cada una, AMD reveló. Estaban cotizando alrededor de $165 antes de que la noticia llegara y subieron a $214 al cierre del mercado el lunes después del anuncio.
Si el precio de las acciones alcanza sus marcas, y OpenAI cumple con todas sus contribuciones requeridas, y OpenAI mantiene todas las acciones de AMD, sin vender ninguna, OpenAI podría ganar suficiente en las acciones de AMD para pagar por muchas GPUs. Las acciones podrían valer alrededor de $100 mil millones.
“Observaríamos que el último 6º tramo requiere ~$1T de capitalización de mercado para vestir — ergo, si OAI mantuviera las acciones hasta el final del acuerdo, su participación sería de ~$100B,” escribe el analista de UBS Timothy Arcuri en una nota de investigación el martes.
Sin embargo, Arcuri cree que una situación más probable es que OpenAI venda sus acciones de AMD a lo largo del camino para pagar su factura de AMD. Por lo tanto, esto es básicamente un esquema para que AMD financie las compras de este cliente.
Sin embargo, Arcuri argumenta que la validación de que las GPUs de AI de AMD pueden manejar las cargas de trabajo de OpenAI, y por lo tanto cualquier otra carga de trabajo de AI, es valiosa para AMD lo suficiente como para hacer esta apuesta de financiamiento. “AMD destacó las conversaciones continuas con clientes más allá de OpenAI y espera que este acuerdo acelere el momentum de adopción de AMD,” escribe. En particular, la aprobación de OpenAI le da a AMD una entrada para vender sus GPUs a los muchos proveedores de servicios en la nube a los que ya proporciona con CPUs.
Por lo tanto, a largo plazo, los que realmente pagarán por la gran compra a largo plazo de GPUs de AMD por parte de OpenAI serán los inversores minoristas e institucionales si efectivamente elevan el precio de las acciones.
De muchas maneras, Nvidia también está financiando las compras de Nvidia por parte de OpenAI con su propia inversión de $100 mil millones anunciada el mes pasado. La diferencia, por supuesto, es que las múltiples inversiones de Nvidia en OpenAI le han otorgado a Nvidia una participación en el proveedor de AI en rápido crecimiento, no al revés.
Pero, ¿qué opción tenía AMD? Al ingeniar financieramente un acuerdo que cuesta poco a OpenAI, obtiene un pie en el suelo — hasta un 30% de cuota de mercado, según las estimaciones de USB — en uno de los mayores desarrollos de centros de datos de próxima generación que el mundo ha visto nunca.
Aunque Arcuri admite que el acuerdo de AMD es “arguablemente menos atractivo” que el de Nvidia, “lo vemos como una gran validación de su [AMD’s] hoja de ruta que podría acumularse a otros clientes.”